Alternative trading systems in europe

Sistemas de Negociação Alternativos na Europa: Desempenho de Negociação por Locais Europeus Pós-MiFID QuotUp para 67 dos gestores de investimento indicam que eles usam algoritmos de negociação (Grossman, 2005). Podem tornar-se mais prolíficos devido ao surgimento de exigências de execução x27 como a MIFID (seguindo Anolli e Petrella, 2007 Brandes e Domowitz, 2017). Algoritmos de negociação fornecem uma maneira para que os comerciantes informados mudem grandes blocos de ações e minimizem os custos de transação (Humphery-Jenner, 2017 Kissell, Glantz e Malamut, 2004 Malamut, 2005, 2006). (2) mostra que a HFT pode ajudar a prever metas de aquisição e (3) mostra que as influências de HFT influenciam o anúncio de metas de alta freqüência (HFT), (2) Retorna. A literatura anterior sugere que o comércio informado pode ocorrer antes das aquisições, mas não examinou o papel da HFT e tem se baseado em medidas mensais de comércio informado (como o PIN ou os componentes de propagação). Eu proponho microestrutura variáveis ​​baseadas para detectar HFT que são derivados de modelagem de risco e de algoritmos de negociação VWAP. Eu mostro que estes podem ajudar a prever metas de aquisição e estão significativamente relacionados aos retornos de anúncios de destino. Destaca-se a existência de um comércio informado antes da aquisição e a necessidade de controlá-lo ao analisar os retornos de aquisição. Este artigo examina os dados originais na atividade escura da associação para uma grande seção representativa dos estoques dos EU em 2009. A atividade escura da associação é concentrada em estoques líquidos. As ações da Nasdaq (AMEX) têm atividade de pool escuro significativamente mais baixa (menor) do que as ações da NYSE que controlam a liquidez. Para um determinado estoque, a atividade de pool escuro é significativamente maior em dias com alto volume de ações, alta profundidade, baixa volatilidade intraday, desequilíbrios de baixa ordem em relação ao volume de ações e baixos retornos absolutos. Os resultados mostram que o aumento da atividade do pool escuro melhora as medidas de qualidade de mercado, como spreads, profundidade e volatilidade de curto prazo. A relação entre atividade de pool escuro e medidas de preço-eficiência é mais complexa. RESUMO: É geralmente reconhecido que a indústria de câmbio compartilha as características típicas das indústrias de rede, forçando o intercâmbio de intercâmbios entre os países. Este processo foi inicialmente instado pela necessidade de acompanhar os desenvolvimentos tecnológicos e aumentar a concorrência de pares e novos concorrentes. A partir de 2005 e até 2007, observamos importantes fusões transfronteiras dentro do setor de valores mobiliários, levando à criação de alguns grandes grupos com um modelo de negócios diversificado. Foi questionado se tais fusões levaram a um equilíbrio estável. Agora, no rescaldo da crise, uma nova onda de consolidação está ocorrendo. A turbulência financeira afetou drasticamente o funcionamento do mercado, causando fortes tensões ao setor financeiro e modificando a maneira de conduzir os negócios. Abordamos as implicações da crise sobre os valores de troca, investigando se as expectativas que estão por trás dos valores mudaram ou comprimiram ou refletem novas oportunidades. Artigo Nov 2017 Maurizio Polato Josanco Floreani Sistemas Alternativos de Negociação Sistemas Alternativos de Negociação (ATSs) Os sistemas alternativos de negociação, com presença em muitos dos principais mercados financeiros mundiais, foram criados por rápidos avanços na tecnologia da informação. Isso permitiu a criação de novos mercados que não precisam de pisos físicos. Os principais riscos para a protecção dos consumidores são: dificuldades dos clientes em fazerem valer os seus direitos à melhor execução sempre que alguma actividade seja conduzida em sistemas alternativos de transacção não transparentes e variações na medida em que os operadores fornecem informações sobre sistemas e investimentos, Acordos de liquidação, levando à possibilidade de os consumidores comprarem de forma errada serviços de sistemas de negociação alternativos. O principal risco para a redução da criminalidade financeira é a falta de transparência no comércio de sistemas alternativos de negociação e a ausência de uma abordagem sistemática para o monitoramento e notificação de transações suspeitas. Regulamento Sistemas de negociação alternativos, muitos dos quais têm as características básicas de negociação de um mercado de câmbio, têm levantado novas questões para os reguladores do mercado de valores mobiliários em muitos países. A questão fundamental foi a forma adequada de modificar a regulamentação para apoiar a integridade do mercado e a proteção dos investidores. Ao abordar esta questão, os reguladores também têm consciência da necessidade de mitigar os riscos de uma forma que não desencoraja a inovação e a concorrência leal. Vários países já introduziram regulamentação neste domínio. As suas abordagens gerais e instrumentos são resumidas a seguir: Austrália: Um mercado financeiro de categoria única que abrange as trocas e sistemas de comércio alternativos significativos (Instrumento: Qualifying financial products) Canadá: Conceito de mercado unificado, com trocas e sistemas de negociação alternativos sujeitos a regulação semelhante em alguns Hong Kong: Abordagem flexível com padrões de transparência especialmente adaptados aos sistemas de negociação alternativos (Instrumentos: Valores Mobiliários e Futuros) Estados Unidos SEC: Regulação incremental, voltada para Estados-Membros CFTC: Categoria de mercado único com três níveis de mercado, de acordo com o grau de investidores de retalho 8Instrumentos: Derivados financeiros e derivados de mercadorias) O Comité das Autoridades de Regulamentação dos Mercados Europeus de Valores Mobiliários (CESR) criou Um Grupo de Peritos em 2000 para desenvolver Normas Que os reguladores membros poderiam concordar em implementar antes da revisão da Diretriz de Serviços de Investimento (DSI). O CESR publicou projectos de normas em Junho de 2001 e propostas revisadas em Janeiro de 2002. Em Julho de 2002, emitiu as suas normas finais para os sistemas alternativos de negociação (as normas do CARMEVM). As normas do CARMEVM aplicam-se às empresas de investimento ea outras entidades autorizadas a prestar serviços de investimento , Como as instituições de crédito. O texto das Normas do CARMEVM aborda, em linhas gerais: questões relacionadas com operadores de sistemas alternativos de negociação, tais como manter os reguladores informados sobre sistemas de negociação alternativos, normas de sistemas e acordos de compensação e liquidação questões relacionadas com a negociação nos sistemas alternativos de negociação, incluindo transparência, Relatórios de negociação e questões relativas a clientes de sistemas de negociação alternativos, incluindo fornecimento de informações sobre sistemas de negociação alternativos e sobre valores negociados neles (questões de conduta comercial). O CESR deixou aberta a possibilidade de os reguladores nacionais alargarem o âmbito de aplicação aos derivados de mercadorias. O sistema de comércio alternativo, no Reino Unido, é um sistema que reúne múltiplos interesses de compra e venda em investimentos designados (que não sejam apólices de vida ou planos de previdência de partes interessadas ou direitos ou interesses em apólices de vida ou planos de previdência de partes interessadas), no sistema E de acordo com regras não discricionárias estabelecidas pelo operador de sistemas de forma a resultar num contrato, mas não inclui: um sistema que é operado por uma RIE ou que é um mercado regulamentado ou um mercado de commodities do EEE ou um sistema bilateral. Algumas notas da definição acima: Um operador de sistemas alternativos de negociação é uma empresa que opera um sistema de negociação alternativo ou que aceitou a responsabilidade por um representante designado que opera um sistema de comércio alternativo. Um usuário direto (em relação a um sistema de negociação alternativo) é uma pessoa que usa diretamente o sistema de negociação alternativo, mas não inclui um cliente para quem essa pessoa está agindo quando usa o sistema de negociação alternativo. O mercado de matérias-primas do EEE é um mercado que facilita a negociação de derivados relacionados com produtos de base (que não sejam um mercado operado por uma RIE) operado por uma entidade com sede localizada no EEE e que é regulada como uma bolsa. 8220Traded on8221 (em relação a um sistema de comércio alternativo) é negociado por meio do sistema, incluindo sob as regras de, ou por meio dos protocolos ou procedimentos operacionais do sistema. O usuário (em relação a um sistema de negociação alternativo), um usuário direto do ATS e um cliente para quem o usuário direto está atuando ao usar os sistemas de negociação alternativos. Um sistema bilateral é um sistema que reúne os interesses de compra e venda da forma descrita na definição de um sistema alternativo de negociação, em que uma única pessoa ou pessoas do mesmo grupo entram em cada transação efetuada usando o sistema, por conta própria e Não como um princípio sem risco interposto entre um comprador e vendedor, ou entraria em todos os negócios dessa forma, mas para ordens de clientes que são cruzados ocasionalmente. A lei é a nossa paixão Esta entrada sobre a Alternative Trading Systems foi publicada sob os termos da licença Creative Commons Attribution 3.0 (CC BY 3.0), que permite o uso e reprodução sem restrições, desde que o autor ou autores da entrada Alternative Trading Systems ea Enciclopédia Da Lei são, em cada caso, creditados como a fonte da entrada dos Sistemas de Negociação Alternativos. 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O quadro regulamentar que prepara o caminho para as plataformas de negociação electrónica para competir com as bolsas de valores tradicionais. Alterando as regras que exigem que todas as negociações passem por uma bolsa de valores, a MiFID permite que os bancos de investimento troquem ações internamente - fora da troca de livros de encomendas -, mas exige que eles publiquem previamente os preços pré-negociação dos negócios previstos. E, eliminando as diferentes regras de concentração que exigem que as acções estrangeiras sejam negociadas através dos mercados locais e dos corretores locais, a MiFID introduz também o conceito de um mecanismo multilateral de negociação (MTF), que está a alimentar uma explosão nas plataformas de negociação pan-europeias, O aumento dos ATSs nos Estados Unidos. Enquanto os grupos de tecnologia de investimento (ITG) POSIT, a rede de cruzamento anônimo e Liquidnet Europe, o mercado de blocos de compra, são os principais players na Europa, os recém-chegados estão pulando no mercado para estabelecer uma posição. Em novembro passado, a Instinet, a corretora de agências global, formou o Chi-X como uma alternativa eletrônica às bolsas. O Chi-X, que entrou em operação em janeiro e afirma ser de 10 a 12 vezes mais rápido que as tradicionais bolsas europeias, atraiu grandes firmas de venda, como Lehman Brothers e Goldman Sachs, para lançar ofertas e ofertas bidirecionais. Então há o projeto turquesa. Um consórcio de sete bancos de investimento globais que se uniram para formar sua própria plataforma de negociação eletrônica alternativa com planos para lançar em 2007. Você vai ter uma explosão desses sistemas de negociação alternativa como vimos aqui, prevê Kevin Chapman, diretor-gerente e chefe De negociação em Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Estávamos ansiosos para isso. Deve apenas ajudar a reduzir os nossos custos de negociação e implementação do mercado, e ele deve nos fornecer outras formas de acessar o mercado sem ter que mostrar o nosso tamanho para outras pessoas. A nova vaga de ATS está a emergir em acções europeias para ganhar o fluxo de encomendas do lado da compra, que está a enfrentar novos requisitos de melhor execução. De acordo com a MiFID, os gestores de activos devem formular uma política de melhor execução, monitorizar todos os locais de execução disponíveis pelo menos anualmente e considerar a possibilidade de incluir outros locais de execução entre os seus destinos de negociação. Ivy é Editor-at-Large para Advanced Trading e Wall Street Technology. Ivy é responsável por escrever artigos de fundo em profundidade, blogs diários e artigos de notícias com foco em negociação automatizada nos mercados de capitais. Como um especialista da indústria, Ivy tem relatado em uma miríade. Os sistemas alternativos de negociação na Europa vão lutar para aumentar os volumes de negociação, apesar dos catalisadores como a MiFID. O cenário mais provável, no curto prazo, é que as opções de execução de ações vão aumentar, mas pouca liquidez será sifonada longe das trocas tradicionais. O futuro dos sistemas alternativos de negociação (ATSs) na Europa não é tão brilhante como muitos participantes do mercado prevêem, embora haja uma crescente gama de opções para ações de comércio na Europa fora das trocas tradicionais. O consenso de que o comércio de ATS vai aumentar rapidamente após a implementação da Directiva Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID) é demasiado otimista, de acordo com um novo relatório da Celent. A paisagem europeia é cada vez mais povoada com sistemas alternativos de comércio (ATSs). Os ATS incluem um amplo sortimento de partes: redes de cruzamento, livros de pedidos limitados, serviços de solicitação de cotação (RFQ) e até mesmo ferramentas de negociação. Vários bancos de liquidez escura vieram para a Europa dos Estados Unidos, incluindo a ITG Posit e a Liquidnet. Novos e inovadores livros de pedidos de limite que empregam modelos de negociação alternativos incluem o Chi-X do Instinets no Reino Unido, o WETRA da TradeCrosss na Alemanha e o Projeto Turquesa anunciado mas ainda por definir. Até à data, os ATS tiveram apenas um impacto marginal sobre o comércio de acções na Europa, diz David Easthope, analista sênior e co-autor do relatório. A presença de sistemas maduros e electrónicos de listas de encomendas limitadas nos intercâmbios constitui um obstáculo significativo para os ATS que pretendem penetrar no mercado europeu. Embora tenha havido inúmeras tentativas de lançar ATSs no Reino Unido em particular, e na Alemanha, em menor medida, nenhuma dessas tentativas conseguiram atrair fluxo de ordem significativa. Em 2017, a Celent prevê que os ATSs na Europa terão captado apenas 5 partes de mercado. A MiFID é amplamente elogiada como catalisador para o aumento dramático dos volumes de ATSs, diz Octavio Marenzi, presidente e CEO da Celent e co-autor do relatório. No entanto, embora a MiFID permita que os ATS se estabeleçam em países com regras de concentração, a ausência histórica de regras de concentração no Reino Unido e na Alemanha não permitiu o desenvolvimento dos ATS. No entanto, após a MiFID, a Celent espera que a proposta da ATS seja fortalecida moderadamente em duas áreas principais: liquidez e anonimato. Mas antes que os ATSs possam começar a ganhar quota de mercado na Europa, eles têm vários obstáculos a superar, incluindo o desenvolvimento de um sistema operacional, conectividade com os usuários, acordos de compensação e liquidação e atração de liquidez. O relatório é de 41 páginas e contém 13 figuras e 6 tabelas. Um índice está disponível on-line. Os membros dos serviços de pesquisa da Celents Institutional Securities amp Investments podem baixar o relatório eletronicamente clicando no ícone à esquerda. Os não-membros devem entrar em contato com infocelent para obter mais informações. A Celent é uma empresa de pesquisa e assessoria dedicada a ajudar as instituições financeiras a formular estratégias globais de negócios e tecnologia. A Celent publica relatórios identificando tendências e melhores práticas em tecnologia de serviços financeiros e realiza trabalhos de consultoria para instituições financeiras que buscam usar tecnologia para aprimorar processos de negócios existentes ou lançar novas estratégias de negócios. Com uma equipe de analistas de base internacional, a Celent está posicionada de forma única para oferecer conselhos estratégicos e insights de mercado em uma base global. A Celent é membro do Oliver Wyman Group, uma subsidiária integral da Marsh McLennan Companies NYSE: MMC. Media Contatos América do Norte Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (Londres) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Ásia (Tóquio) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Índice Paris, França 18 de Junho de 2007